2019 年 5 月 3 日 今日头条

鲍威尔用“暂时性”一词来描述最近低通胀的原因，导致市场出现大幅波动，股票和债券同时遭到抛售。美联储真的有必要对投资者心态和市场定位这两方面都有更好的了解。目前美联储理事会还有两名位置空缺，白宫还有机会为美联储的市场认知提供一些人选。否则今后再出现这样的语出惊人，可能对经济造成高昂代价。

周三下午会议开场时，投资者和交易员对美联储主席鲍威尔在通胀问题上措辞的温和转变表示欢迎。然后戏剧性一幕出现，就像去年12月FOMC会议结束后鲍威尔用“自动驾驶”一词来描述当时热议的美联储缩表的政策方法一样，当他回答一个有关低通胀的问题时，他使用了“暂时性”这个词，震惊了市场。股市开始抛售，标准普尔500指数以0.75%的跌幅收盘。债券价格也出现下跌，扭转了早些时候收益率收窄的趋势，美元走强。

今年早些时候，美国货币政策出现反转之后，市场料美联储将采取按兵不动的策略，甚至2019年晚些时候降息。主要依据是低通胀依旧持续，而非经济增长放缓。一旦美联储采取“降息”，可以降低价格通缩的风险，促进经济增长，并为资产价格提供流动性支持。

万没想到，鲍威尔却用“短暂性”一次来描述最近低通胀的原因，他的这种看法引发了外界质疑。标普500指数过去四个月大涨18%，为1987年以来最强劲的开年表现，之后市场仓位相当扩大，所以即便是一个无心之词也可能影响资产市场。

或许，美联储担心未来会出现资产泡沫和金融不稳定，因此希望从火热的股市中释放一些压力，同时鼓励调整债券收益率至非常低的水平虽然收益率曲线相当平坦。在经历了过去几个月的兴奋和对美联储独立的政治攻击之后，美联储希望它的会议和声明不会引起任何波澜。

美联储去年选择在每次FOMC会议结束时召开新闻发布会，反而加大了沟通不畅和市场过度波动的可能性。随着美国的表现好于其他发达国家，而欧洲正在苦苦挣扎，发达国家之间的增长将继续出现分歧，那么交流方面的挑战将变得更加复杂。

现在，美联储官员极有可能像去年12月会议后那样，在未来几周内发表讲话，阐明他们的政策信号意图，并安抚市场的不安情绪。每一次这样做都只是证实了市场的信念，即鲍威尔看跌期权，将继续推高资产价格、增加债务和杠杆率。

虽然投资者可能会较快地摆脱周三的愤怒情绪，但美联储应该吸取教训。由于缺乏对市场定位和投资人心态的更好理解，美联储面临着过度波动的风险，尤其是如果之后今年的政策前景确实变得更加棘手的话，这样的语出惊人可能对经济造成高昂代价。