2019 年 2 月 20 日 今日头条

本周将迎来美联储1月份货币政策会议的会议纪要，但美联储面临一个困境——如何在谈对经济走向的最佳预测时，又同时强调最大的担忧——如果解释点阵图成了棘手问题；目前市场预期会议纪要偏向鸽派，在纪要出炉前，可能会让美元提供有所顾忌，而黄金多头则有望接机上攻。

对美联储主席鲍威尔和他的同僚而言，如何在谈对经济走向的最佳预测时，又同时强调最大的担忧？是个难题，2018年12月他们的对外沟通未达到预期效果。当时美联储的点阵图预测2019年升息两次，不料美股在短短一个小时重挫了3.5%。

现在回想起来，投资人只知其一，不知其二。他们清楚听到两次加息的基本预测，却没有看出决策官员对这个预测的信心明显减弱，后来公布的会议记录显示官员加息信心不是那么强。就在六周后，美联储实际上将这些预测作废，暗示将按兵不动一段时间。

美联储不想重蹈复辙。但是在中规中矩传达预测确定性的可能选择中，这个问题不容易解决。鲍威尔已经委托副主席Richard Clarida提出解决之道，而美联储以前也私下测试了一些工具。

没有一套可靠的机制来传达预测的确定性或不确定性，此时重责大任就落在了鲍威尔的身上，要求他在记者会上必须传达出明确无误的信息。

尽管1月份货币政策没有点阵图公布，但投资者需要密切关注美联储1月份会议纪要的表现，因为市场可能会为3月份货币政策会议的点阵图寻找线索。

1月31日，美联储维持利率不变，并正式转变政策立场，承诺对进一步升息保持耐心，这是美联储自2015年开始的紧缩周期可能已经结束的最清晰信号。当时美联储主席鲍威尔也表示，美联储可能会提前停止削减其4.1万亿美元资产负债表规模的行动，使其持有的资产规模超过先前的预期。

市场对美联储1月份会议纪要的预期偏向鸽派，预计在纪要公布前都会对美元产生一些拖累，同时给金银油和多数非美货币上涨提供一些机会。