2018 年 5 月 18 日 今日头条

5月17日，现货黄金连续第三个交易日刷新年内低点，因美元兑一篮子货币维持去年12月中旬以来高位附近。美国公债收益率上涨增加了美元的吸引力。随着美国经济复苏信心日益增强，近期有美联储官员表态，暗示货币政策应当具有一定模糊性。

投资人预期美联储将进一步升息以抑制通胀，因而引发美元一波劲升。这迫使原本持有大量美元空仓的投资人急忙解除部位，并回补美元，进一步推升美元。随着美国经济复苏信心日益增强，近期有美联储官员表态，暗示货币政策应当具有一定模糊性。

5月10日公布的数据显示，美国4月份CPI同比上升2.5%，较前值提高0.1个百分点，符合市场预期。这与3月份触及政策目标的PCE同比增速相互验证，表明美国通胀上行动力进一步巩固。

旧金山联储主席威廉姆斯周二(5月15日)表示，美联储几乎到了停止控制市场的时候了。他在接受采访时表示，现在是逐步退出前瞻指引的时候了，这是近十年来承诺继续实行宽松货币政策的做法。

威廉姆斯表示：“一旦达到所谓的中性利率水平，我们就不得不谈论政策正常化了。因此，我认为这种前瞻性指引在某种程度上会过时。”

威廉姆斯将于6月18日担任纽约联储主席这一要职，因此他的观点，包括其对货币政策的观点将变得更加重要。威廉姆斯是一名中间派人士。他支持渐进加息战略，因此他的升迁加强了FOMC的政策连续性。

美联储最近的会议纪要显示，一些与会者暗示，政策将从宽松转向中立甚至紧缩，这可能需要修改美联储的声明。目前的措辞表明，货币政策的立场仍然是适宜的。随着货币政策立场逐步调整，美国经济活动将以适度的步伐扩张。

圣路易斯联储主席布拉德周三(5月16日)在接受采访时表示，不应该在不清楚经济数据的情况下就做出加息次数预测。当利率位于零水平的时候，可以另当别论，但现在显然不是这样的情形。
因美国经济强劲增长以及美联储官员释放偏鹰派言论等因素，投资者预计今年利率会有所上涨，并将争论的焦点转移至利率上调的幅度问题上，即美联储年内有具备实现超过三次加息的可能。市场预测美联储6月加息的可能性为近乎100%，同时在9月前至少加一次息的可能性是78.2%。

不过与此同时，市场也十分关注美债收益率曲线倒挂的问题。尽管美债创出了数年新高逾3%，但是总体上行力度有限。如果美债收益率未能维持当前的上行走势，那么可能会挫伤市场看涨美元的信心，导致美联储减少加息的次数。

这意味着如果后期市场出现一些积极的因素可能会进一步提振市场的信心。同时近期美国经济数据亮眼以及美债收益率维持高位也推动了美元的走强。这些因素都是后期决定美联储能否加息四次的关键因素。因此至少目前而言，收益率曲线是否会倒挂也是美联储决定加息次数关键指标之一。

通过上面两张图可以看出，随着联邦基金收益率不断上升，将导致美债收益率实际收益率出现下降。在美联储处于加息周期中时，一旦联邦基金利率触及或升破10年期美国国债收益率的最低水平，就意味着暗示衰退的门槛被突破了。当出现这样的情况，短期内出现经济衰退的风险就比较高。