2026 年 9 月 21 日 今日头条

截止至2026年09月21日亚盘时段，全球金市在经历数周调整后，终于迎来了久违的周线收阳，现货黄金上周五强势攀升至一周高点，并录得四周来首次周线上涨，这一表现不仅出乎部分空头意料，也重新点燃了市场对贵金属的关注。尽管美联储刚刚完成三年来的首次加息，并将政策利率推升至3.75%-4%区间，同时释放出未来数月可能继续收紧的信号，金价却并未因此陷入持续抛售，反而借油价回落与空头回补之力强势反弹。

原油价格降温令黄金大涨

上周五现货黄金上涨0.84%，报收于每盎司4378.29美元，盘中一度触及9月11日以来最高的4399.49美元。上周累计涨幅达到1%，成功扭转此前连续四周的下跌态势。期金同步走高，收盘上涨0.6%，报4424.90美元。

这一表现背后，最直接的推动力来自原油价格的回落。布伦特原油连续第三个交易日下跌，市场对沙特供应中断的担忧有所缓解，盖过了对中东冲突可能扩大的顾虑。原油作为整体通胀的重要驱动因素，其价格降温在一定程度上减轻了市场对通胀持续高企的担忧，从而为黄金提供了喘息空间。

EverBank全球市场总裁克里斯·加夫尼一针见血地指出，油价回落缓解了通胀压力，而此前贵金属投资者因预期美联储加息而大举建立空头头寸，试图从黄金抛售中获利，这些头寸如今已迅速平仓。

空头回补带来的买盘，与油价降温形成的基本面支撑相互叠加，共同推动金价在上周五强势收复失地。尽管美元同期升至逾七周高点，令黄金对其他货币持有者而言变得更加昂贵，但这一压制因素未能完全抵消上述积极力量。

从区域需求来看，市场呈现出分化格局。印度黄金需求上周表现疲软，买家因预期价格将进一步走低而暂缓采购；中国黄金溢价则保持稳定，强劲的投资需求成为支撑力量。这种结构性差异表明，全球黄金需求并未全面塌陷，部分关键市场的投资热情仍在为价格提供底部支撑。

美联储上周三将利率上调25个基点，并暗示未来数月还将进一步行动。芝商所FedWatch工具显示，交易员目前预计10月再次加息的概率约为55%，年内至少再加息一次的概率约90%。

传统上，利率上升会提升生息资产的吸引力，从而削弱黄金作为非生息资产的相对优势。这一点在理论上对金价构成压力，但市场实际表现却显示出更复杂的动态。

与此同时，美国债市也释放出重要信号。两年期国债收益率上周五升至2024年7月以来最高水平，10年期收益率报5%附近，30年期收益率同步上行。两年期与10年期收益率差一度收窄至23.8个基点，为6月25日以来最平坦水平。

外交缓和预期升温施压油价

美原油价格周一亚洲时段延续跌势，WTI连续第四个交易日走低，盘中交投于94美元附近。此前突破100美元后的强势行情正在快速降温，市场开始重新评估中东供应风险。

随着外交渠道出现更多缓和信号，投资者对于能源运输进一步恶化的担忧有所减弱，原油此前积累的大量地缘风险溢价开始回吐，推动WTI从高位持续向下修正。

当前市场最大的变化，是原油定价逻辑正在从“供应中断风险不断扩大”逐步转向“供应恢复和局势缓和的可能性增加”。近期美国方面释放出愿意推动外交接触的信号，联合国大会期间相关会晤预期升温，同时海湾国家也在推动地区稳定。对于原油市场而言，这类消息并不意味着供应风险已经完全解除，但足以降低市场对于最极端供应中断情景的定价，从而直接压缩WTI的风险溢价。

供应端的边际改善还体现在沙特能源出口恢复方面。最新市场信息显示，沙特部分出口能力正在恢复，9月份经霍尔木兹海峡运输的原油量明显回升。市场因此开始降低对中东地区长期供应缺口的估值。即便地区局势仍然存在不确定性，只要实际能源流量继续恢复，原油价格中的极端风险溢价就可能进一步下降。

WTI跌破100美元之后，技术性因素也开始放大下行压力。100美元此前不仅是重要心理关口，也是地缘风险推动油价上涨过程中形成的关键价格区域。

当价格从100美元上方重新跌破这一位置，多头持仓的安全边际明显下降，部分短线资金选择止盈或减仓，进一步推动价格向下寻找新的供需平衡点。因此，当前油价下跌并非单纯由基本面变化造成，而是风险溢价下降与技术性卖盘同时作用的结果。

美国库存数据同样值得关注。美国能源信息署最新数据显示，截至9月11日当周，美国商业原油库存下降64万桶至约4.234亿桶，为连续第三周下降，但降幅明显低于市场此前预期的约160万桶。

与此同时，美国包括战略石油储备在内的原油库存约为7.084亿桶。库存下降本身仍然对油价构成一定支撑，但下降幅度低于预期意味着美国原油市场目前并没有出现足以抵消地缘风险溢价快速下降的强劲去库存信号。