2025 年 5 月 26 日 今日头条

截止至2025年05月26日亚盘时段，尽管此前由于贸易摩擦降温的影响，一度导致国际黄金价格出现大幅回落，不过随着地缘政治局势的重新升温，帮助金价在低位延续反弹，目前已经回到了3300大关的上方。中东地区正密谋新一轮的轰炸和打击，这可能会引发全面的战争，与此同时俄乌冲突尚未缓和，欧盟与英国宣布对俄罗斯实施新制裁，黄金作为传统的避险资产自然从中受益。

地缘政治风险刺激避险市场

现货黄金在盘初触及两周高位后获利了结，但当前全球债券市场动荡的阴影将成为金市看涨的潜在因素，这场戏剧性转折背后，隐藏着美元走强、美债动荡和地缘政治三大变局的激烈角力。

深层数据显示，美元的反常走强源于欧元区的疲软表现。欧元区5月综合PMI意外萎缩，与美国52.1的扩张数据形成鲜明对比。这种经济基本面的差异，使得资金在”比差逻辑”下仍选择美元避险。

黄金市场另一大压力来自美债收益率的剧烈波动。30年期美债收益率触及19个月新高，反映出市场对3.8万亿美元新增债务的深度忧虑。

值得注意的是，美债市场正在形成诡异的”两极分化”。短期国债因初请失业金人数降至22.7万人的良好数据获得支撑，而长期国债则因财政赤字恶化遭遇抛售。这种收益率曲线陡峭化通常预示着经济滞胀风险，按照历史规律本应利好黄金，但短期内却引发了保证金追缴式的抛售潮。

标普全球的调查数据揭示了更严峻的经济图景。美国5月投入价格指数飙升至63.4，企业收费价格指数跃升至59.3，这两个关键通胀指标均创下2022年以来新高。

与此同时，服务业出口出现疫情封锁以来最大降幅，制造业交货延迟达31个月最长。这种典型的”成本推动型通胀”与经济活动放缓的组合，正在形成教科书式的滞胀环境。

特朗普政府的经济政策正在加剧这种矛盾。一方面，对华关税从145%降至30%的临时措施提振了企业信心，PMI指数回升至52.1；另一方面，进口商品价格上涨持续向终端消费传导。

当前黄金市场正处于多重力量的拉扯之中。短期来看，美元技术性反弹和美债抛售确实构成压力，但3.8万亿美元财政扩张带来的货币贬值压力、美债信用受损引发的避险需求、以及日益明显的滞胀风险，这正在为黄金构筑长期支撑。

历史经验表明，当30年期美债收益率单月飙升50个基点时，往往预示着更大的金融体系压力正在酝酿。投资者或许应该关注这波回调创造的布局机会，而非被短期波动迷惑双眼。在美元霸权面临挑战、全球债务泡沫膨胀的大时代，黄金的货币属性可能正在重新觉醒。

供应存不确定性油价保持震荡

油价本周持续承压，受多重因素影响出现明显回落。截至周五亚洲早盘，布伦特原油期货下跌37美分，至每桶64.07美元；美国WTI原油期货下跌39美分，至每桶60.81美元。布伦特原油全周累计下跌2%，而WTI则下跌2.7%。

导致油价承压的首要因素是美元走强。据市场调查显示，美国众议院通过了总统唐纳德·特朗普提出的减税和财政支出法案，提振了美元兑一篮子货币的汇率。由于石油以美元计价，美元走强通常会抑制非美元买家的购买力，进而压低油价。

OPEC+可能增产的消息进一步打压了油价。据市场调查显示，OPEC+正在考虑在6月1日的会议上再度大幅提高产量。其中一个提议是将7月的产量增加41.1万桶/日，尽管最终方案尚未敲定。

“增产预期若成真，将在供应已经回升的市场中加剧供需失衡风险。”——能源顾问机构分析师表示

美国原油库存大增亦是关键利空。本周早些时候公布的数据显示，美国原油库存出现大幅上升。此外，储油经纪公司The Tank Tiger指出，美国原油储存需求已经接近疫情期间高位，预示市场对即将到来的OPEC+新增供应已有准备。

美国股市周四收盘基本持平，盘中走势震荡，抹去了早盘的跌幅，美国众议院通过美国总统特朗普的税收和支出议案后，美国公债收益率从近期高点回落。

近期对美国赤字的担忧推高了美债收益率，并给股市带来压力，但周四较长期公债收益率下跌，让股市得以喘息。指标美国10年期公债收益率跌 5.4 个基点至 4.543%，之前创下 2 月份以来的最高水平。

指标标普500指数和道琼斯工业指数收盘持平，纳斯达克指数小幅上涨。周三，三大股指均创下一个月来最大单日百分比跌幅，因对美国债负的担忧推动美债收益率飙升。

据彭博报道，石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的产油国联盟OPEC+正在讨论是否在6月1日的会议上再次大幅增产。报道称，与会代表表示，7月增产41.1万桶/日是正在讨论的选项之一，但尚未达成最终协议。